agroplus.co.id – Pasar surat utang korporasi di Indonesia tengah menghadapi tantangan yang cukup berat. Sepanjang tahun 2026, aktivitas penerbitan obligasi oleh perusahaan-perusahaan nasional menunjukkan tren penurunan yang cukup signifikan. Berdasarkan data terbaru, nilai penerbitan surat utang korporasi hingga akhir September 2026 tercatat mencapai Rp139,6 triliun. Angka ini menunjukkan penurunan sebesar 12,75 persen jika dibandingkan dengan periode yang sama pada tahun sebelumnya.
Fenomena penurunan ini menjadi sorotan tajam para pelaku pasar. Meskipun angka penerbitan menyusut, PT Pemeringkat Efek Indonesia (PEFINDO) memberikan catatan penting. Meskipun sedang melambat, nilai penerbitan tersebut sebenarnya masih berada di atas nilai surat utang yang jatuh tempo. Hal ini menandakan bahwa kebutuhan pendanaan perusahaan masih menjadi motor utama penggerak aktivitas pasar, walaupun ruang untuk tumbuh kini terasa semakin sempit.
Salah satu faktor utama yang menjadi "biang kerok" di balik merosotnya angka ini adalah melonjaknya biaya dana (cost of fund). Perusahaan kini dihadapkan pada situasi persaingan yang sangat ketat dalam mencari sumber pendanaan. Instrumen surat utang korporasi harus bersaing ketat dengan Surat Berharga Negara (SBN) serta instrumen lain seperti SRBI dari Bank Indonesia yang menawarkan imbal hasil sangat menarik dengan risiko yang relatif lebih rendah.
Rating Director PEFINDO, Hendro Utomo, menjelaskan bahwa tekanan biaya dana ini tidak hanya dipicu oleh perubahan risiko kredit, tetapi juga oleh kenaikan yield acuan di pasar. Sebagai gambaran, obligasi dengan peringkat AAA berdurasi tiga tahun yang pada akhir 2025 sempat menyentuh level kupon 5,5 persen, kini harus melonjak ke angka sekitar 7,5 persen pada paruh kedua 2026.
Kenaikan yield ini juga membuat obligasi harus beradu kuat dengan kredit perbankan. Bagi perusahaan dengan peringkat kredit menengah ke bawah (single A ke bawah), pilihan untuk menerbitkan obligasi menjadi semakin sulit karena biaya yang harus dibayar kepada investor menjadi sangat mahal. Sebaliknya, obligasi dengan peringkat tinggi (AAA dan AA) masih dianggap kompetitif karena kuponnya masih di bawah rata-rata suku bunga kredit bank.
Kondisi ekonomi yang tidak menentu ini juga mengubah perilaku emiten dalam memilih jangka waktu (tenor) utang. Perusahaan kini cenderung menghindari utang jangka panjang karena enggan mengunci biaya bunga yang tinggi dalam waktu lama. Akibatnya, pasar didominasi oleh penerbitan tenor pendek. Porsi obligasi tenor satu tahun melonjak dari 22 persen pada 2025 menjadi 34 persen pada September 2026. Sebaliknya, porsi tenor lima tahun justru merosot menjadi 23,7 persen.
Meski strategi tenor pendek memberikan fleksibilitas, langkah ini menyimpan risiko refinancing atau pendanaan kembali di masa depan jika kondisi pasar semakin tidak menentu. Dari sisi penggunaan dana, mayoritas perusahaan masih menggunakan obligasi untuk modal kerja (52 persen) dan pendanaan kembali utang lama (28 persen). Menariknya, kebutuhan untuk investasi juga mengalami kenaikan dari 8 persen menjadi 19 persen, yang menunjukkan bahwa sebagian perusahaan tetap berupaya ekspansi di tengah ketatnya biaya modal.
